Emitir quase toda a dívida pública em reais não é suficiente para livrar o Brasil da cobrança de juros elevados pelos investidores. A avaliação foi feita nesta terça-feira, 10, pelo presidente do Banco Central, Gabriel Galípolo, durante evento promovido pela Associação Brasileira de Câmbio (Abracam).
“O fato de você conseguir denominar a sua dívida na sua moeda não significa que você consiga determinar a taxa de juros pela qual você vai se financiar. Quem determina a taxa de juros é quem está te emprestando dinheiro”, afirmou.
Segundo dados apresentados por Galípolo, 96,3% da dívida pública brasileira é denominada em moeda local. Desse total, 51,6% são títulos pós-fixados, 21,1% têm remuneração prefixada e 23,6% são corrigidos pela inflação.
O presidente do BC chamou a atenção para a mudança na composição da dívida ao longo da última década. A participação dos títulos pós-fixados, por exemplo, passou de aproximadamente 18% para 51,6%.
A ampliação dessa modalidade está relacionada à estratégia do Tesouro Nacional para conseguir rolar a dívida em um cenário de menor apetite dos investidores por papéis com prazos mais longos e maior exposição ao risco.
Para Galípolo, o fato de o país emitir dívida na própria moeda não elimina a percepção de risco dos credores. O histórico de desvalorização cambial e a falta de previsibilidade econômica influenciam a avaliação dos investidores e, consequentemente, o custo do financiamento público.
O presidente do Banco Central também afirmou que a redução dos juros depende da construção de credibilidade ao longo do tempo. Não há, segundo ele, uma solução imediata para mudar a percepção do mercado sobre a economia brasileira.
“Não vai ter um atalho”, disse.
Durante o evento, Galípolo recorreu a uma analogia médica para explicar a atuação da autoridade monetária no combate à inflação. Comparou o Banco Central a um médico que trata um paciente e os juros elevados a um antitérmico: embora tenham efeitos colaterais, podem ser necessários para controlar a febre.
Na avaliação do presidente do BC, o custo de manter os juros altos precisa ser considerado, mas uma inflação fora de controle também pode provocar consequências graves para a economia. Ele comparou esse cenário a uma doença capaz de “desnaturar as proteínas do paciente”.
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