A securitizadora Virgo foi alvo de queixa na Comissão de Valores Mobiliários (CVM) pelo suposto uso indevido de recursos de fundos de reservas de certificados de recebíveis imobiliários (CRI) e do agronegócio (CRA). Uma delas tem como base a acusação da movimentação irregular de, pelo menos, R$ 216 milhões envolvendo cerca de 80 títulos desse tipo, apurou o Valor.
O montante, conforme a acusação, foi calculado considerando documentos públicos, que mostram a retirada dos recursos dos fundos de reservas, o que teria acontecido entre julho e a semana passada. Com a história vindo à tona, investidores passaram a pressionar a Virgo para a devolução do dinheiro aplicado, segundo fontes. A saída e a devolução dos recursos constam nos extratos dos CRIs e CRAs, disponíveis no próprio site da Virgo.
A responsabilidade pelo suposto uso indevido dos recursos seria de um ex-executivo, segundo fontes próximas à securitizadora. O ex-diretor em questão seria Eduardo Levy, que até o dia 10 de julho era o responsável pela área de investment banking.
Nesta segunda, Levy apresentou à Superintendência de Securitização e Agronegócio da CVM uma denúncia na qual admite que “dada a sua posição sênior, não se exime de ter, eventualmente, contribuído para a operação”, mas que a responsabilidade seria de Ivo Kos, diretor geral e acionista da securitizadora.
Conforme essa argumentação, Kos teria optado por usar os fundos de reservas de CRIs em um investimento que não era permitido para ter condições de cumprir com a “garantia firme” de uma nova emissão estruturada por eles.
O uso dos recursos dos fundos de reserva é indevido porque eles servem como um colchão de segurança para a operação e só podem ser aplicados em investimentos específicos, de alta liquidez, de forma que possam ser acessados imediatamente, caso necessário. O tamanho de cada fundo de reserva depende do valor da operação e do risco corporativo da devedora, mas é de praxe no mercado que ele corresponda a até três parcelas do valor cedido mensalmente aos investidores. Eles são parte do patrimônio separado das operações, que não devem ser misturados com outros recursos.
Renda fixa
Um dos CRIs afetados tem em seu regulamento, por exemplo, que os investimentos permitidos seriam os “de renda fixa com classificação de baixo risco e liquidez diária, de emissão de instituições financeiras de primeira linha”, além de títulos públicos.
O investimento que foi feito, no entanto, tem baixa liquidez e risco alto. O título, chamado de CRI ESTR BTS BH, foi lastreado em créditos imobiliários devidos pela Cedro, com recursos voltados para a construção de um imóvel no modelo “build-to-suilt” para a Oncoclínicas.
Levy alega que, unilateralmente, Kos decidiu garantir aos tomadores dos recursos a liquidação em maio de 2025 da primeira série do CRI no valor de R$ 130 milhões. Como a demanda não foi suficiente, usou as reservas de títulos que estavam no guarda-chuva da Virgo para a compra dessa série. Conforme informações disponíveis na CVM, a oferta foi feita com “esforços restritos”.
O investimento foi feito por meio de um fundo, chamado de Allocation, criado no dia 6 de junho e com o comitê de investimentos composto pelo próprio Levy, por Kos e por Alexandre João da Rocha, diretor da securitizadora, segundo ata disponível na CVM. Na mesma data de criação, esse comitê aprovou a compra do CRI, com o valor nominal de R$ 130 milhões, segundo informações que constam na “Consulta de Perfil Mensal”, também disponível no site da autarquia.
Resposta
Procurada pela reportagem, a Virgo informou por meio de nota que “no curso de suas atividades e da operação em questão nenhuma lei e nenhum regulamento de mercado foi violado” e que não houve dano ou prejuízo aos parceiros. “Os fundos de reserva investidos no Allocation continuam segregados de forma adequada, como determinam as regras. Desde sua fundação, a companhia já estruturou mais de 900 operações sem qualquer registro de atuação irregular por parte da securitizadora”, afirmou.
A acusação de Levy diz também que em 3 de julho de 2025, Kos teria usado o patrimônio separado de uma série de certificados de gestão da Kinea Investimentos, que em 4 de julho de 2025 notificou formalmente a Virgo “por graves descumprimentos de obrigações assumidas”.
Ao Valor, a Kinea disse em nota que “acompanha de forma diligente a situação envolvendo a Virgo Securitizadora e reitera que não houve qualquer impacto financeiro em seus fundos”. Segundo a gestora, “as operações contam com patrimônio segregado, garantias formalizadas e monitoramento constante da gestão”. “Seguiremos atentos para proteger nossos cotistas tomando as medidas cabíveis.”
No fim de maio, houve uma saída em massa de executivos da Virgo. Em assembleia no dia 27 daquele mês, foi aprovada a renúncia de Olavo Meyer ao cargo de diretor presidente da Virgo, de Tania Regina Tritapepe ao cargo de diretora de compliance e de Carla Evangelista ao posto de diretora de gente, gestão e marketing. A mesma assembleia aprovou a mudança de Kos de diretor de distribuição para diretor presidente, acumulando com os cargos de diretor de relação com investidores e de securitização. E também a eleição de Levy para diretor de distribuição e de Alexandre João da Rocha como diretor de compliance.
No dia 10 de julho, Levy enviou sua carta de renúncia, segundo documento fornecido pelo ex-executivo, com data retroativa a 8 de julho. No dia 15 do mesmo mês, foi realizada uma nova assembleia extraordinária que aprovou a renúncia.
Em janeiro, Daniel Magalhães, também fundador da Virgo, anunciou a saída do cargo de diretor-presidente. A movimentação foi anunciada no Linkedin sem comentários sobre os motivo. A saída de Magalhães acabou antecipando a saída da XP, que, em 2021 tinha comprado debêntures conversíveis em ações da Virgo. A mudança na presidência demandava a aprovação da XP, que deu o aval para a saída do executivo, com a condição do título ser pago, disseram fontes.
A liquidação das debêntures foi anunciada por Kos no LinkedIn como um “marco importante na jornada da Virgo: liquidamos antecipadamente e encerramos oficialmente a parceria construída com a XP em 2021, por meio de investimento realizado via debêntures conversíveis.” Segundo ele, era “o momento certo para trilhar um caminho solo”. Procurados pelo Valor, Magalhães e XP não quiseram comentar.
Risco sistêmico
Levy sustenta na acusação que a administração da Virgo seguiu alimentando o fundo e que “foi procurado por gestoras e securitizadoras preocupadas com um risco sistêmico que poderia ser gerado pelo desfazimento do negócio da Virgo, que já começava a perder negócios pelas tomadas de decisão que fez de forma consciente.”
Investidores, gestores e outras securitizadoras ouvidos pela reportagem dizem que o caso é relevante, mas que não representa as práticas do mercado de securitização, que têm crescido nos últimos anos como uma fonte de crédito para as companhias financiarem as suas operações.
Procurada, a CVM afirmou que não comenta casos específicos.
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