Ometto e Esteves se unem e Cosan anuncia capitalização de até R$ 10 bi

Ao fim da operação, em termos percentuais, o BTG teria posição maior que Ometto. O empresário, que tem hoje 36,2% da Cosan, terá 22,5% após a capitalização. O BTG terá 24,6%, e a Perfin, 10,9%, segundo apurou o Pipeline. No entanto, um acordo de acionistas vai equilibrar as forças, pois parte da fatia do BTG não deve compor o bloco de controle. Neste bloco, Ometto deve ficar com 50% mais uma ação, o que lhe garante indicação de cinco conselheiros, além da manutenção como chairman. BTG e Perfin indicarão quatro cadeiras.

Com o novo bloco de controle, Ometto vai ter de dividir as principais influências da empresa fundada por ele com o banco de André Esteves e os sócios da Perfin. O Valor apurou que o banco pode ter o controle de fato da empresa num intervalo de seis anos. A injeção de capital será usada integralmente para reduzir as dívidas do grupo, atualmente em R$ 17 bilhões.

A composição do capital social da Cosan hoje descrito no site é de 1,87 bilhão de ações, das quais 672 milhões com o grupo de controle. Isso significa que a oferta vai mais que dobrar a base de ações e haverá diluição dos atuais acionistas. E a empresa anunciou emissão de 2 bilhões de papéis a R$ 5, abaixo do preço de fechamento da sexta-feira, que foi de R$ 7,50. Investidores procuraram bancos e assessores envolvidos na transação, após a divulgação, com questionamentos.

Com o volume total de ações que entra com a oferta anunciada pela Cosan haverá diluição inicial de 77,5% considerando apenas a primeira oferta de R$ 1,45 bilhão de ações ordinárias. Ao se contabilizar a emissão de até 550 milhões de ONs, e ainda com o lote adicional, essa diluição pode superar os 100%. Isso vai mais que dobrar o total de papeis no mercado, considerando que hoje há quase 1,87 bilhão de ONs da Cosan.

A empresa anunciou emissão de 2 bilhões a R$ 5, abaixo do preço de tela de R$ 7,50. “Vai se zerar o valor de equity da empresa”, diz um executivo a par do acordo. A Cosan vale R$ 14 bilhões na bolsa.

Procurados, Cosan e BTG não se manifestaram.

Segundo pessoas a par da operação, tratou-se de fechar esse desenho dentro das possibilidades, porque a situação do grupo, com o passar dos meses — pela alta alavancagem e poucas soluções com liquidez rápida na mesa —, foi se tornando muito complexa.

“Fizeram o que foi possível. A situação era bem ruim, não sei se o mercado tinha noção exata, e ainda não se resolve completamente. Mesmo com a oferta, ainda existe a dívida abaixo da holding, das outras empresas, que continua pressionando”, diz a fonte a par da negociação.

Para uma fonte ligada à Cosan, há outra percepção: a situação fica mais confortável _ o endividamento deve ir de 3,7 vezes na relação dívida líquida e ebitda para 1,0 vez a 1,5 vez. O ebitda mede lucro antes de juros impostos, amortização e depreciação. A dívida da holding soma R$ 17 bilhões e os R$ 10 bilhões abatem esse valor. “Foi a melhor saída para a Cosan e para o [Rubens] Ometto. A venda de ativos que falávamos não seria tão interessante pelo preço descontado no mercado atualmente”, diz a fonte.

O Valor ainda apurou que, pelo acordo entre Ometto e o BTG, o banco pode ter o controle de fato da empresa no intervalo de seis anos.

Investidores passaram a ligar neste domingo para bancos e assessores envolvidos na transação, após a divulgação do fato relevante sobre a oferta de ações, questionando porque a companhia não discutiu uma reestruturação de dívida.

As conversas aconteceram num tom pouco amistoso, segundo fontes ouvidas. Nas ligações, o Valor apurou que eles ouviram que Ometto não queria esse caminho, de ter que entrar nesse tipo de negociação com credores, e preferiria uma diluição “mesmo brutal” e a entrada de um banco na empresa.

“Reestruturar dívida nem estava na mesa”, rebate um executivo próximo ao grupo. “Do cardápio possível, com o acordo de agora, mantemos governança com lockup de quatro anos, com controle da companhia com o Ometto”, disse. “Ainda oferecemos ao mercado preço um atrativo [os R$ 5] para acompanhar a transação. A recepção foi positiva”, diz essa fonte.

Uma gestora e uma equipe de advogados com tradição em contenciosos internacionais afirmaram neste domingo (21) ao Valor que pode haver mobilização para “class action” nos EUA, e se prepara para se movimentar a partir de amanhã nesse sentido.

Ao se considerar o fechamento do papel na sexta-feira, a R$ 7,50 (queda de 4,46% frente ao dia anterior), há um deságio de um terço no preço informado no fato relevante.

A expectativa de parte do mercado é que a ação da empresa poderá reagir negativamente na abertura do pregão desta segunda-feira (22), ao se considerar a diluição, e isso poderia contaminar os papéis das empresas ligadas à Cosan, como Rumo e Raízen, dizem os próprios assessores próximos à oferta.